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【宏观王涵】工资粘性背后：就业的长期结构转变——美国7月非农数据点评

美国7月新增非农就业18.7万人不及预期；失业率回落至3.5%；劳动参与率62.6%，与前值持平。小时工资同比上涨4.4%，环比上涨0.4%，均与上期持平。对此我们的解读如下：需求降温，但失业率维持低位。工资韧性难解，需求降温抵不过供给结构性缺口。工资粘性下，联储可能比预期更鹰。

风险提示：美国通胀持续性超预期，联储货币政策收紧超预期

【策略张启尧】风继续吹，不忍远离——A股策略展望

一、风继续吹，不忍远离。——6月底以来，在市场一片悲观的时刻，我们一直强调随着积极信号积累、政策宽松呵护落地，悲观预期终将被修正。市场将迎来一波beta式修复行情，建议积极、乐观应对。随着政治局会议提振信心、对经济悲观预期的修正、海外“幺蛾子”的退散钝化，近期市场情绪已显著回暖，beta修复行情已然确认。二、“数字经济”：拥挤度已到低位，战略布局时点正在临近。三、战略性看多半导体：顺周期的成长股，TMT中的洼地。风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。

【固收黄伟平】货币宽松预期升温，长端小幅下行资金面：边际转松。本周DR007运行在1.62-1.98%的区间，R001运行在1.21-2.05%的区间。周一为7月最后一个交易日，资金面略紧，跨月后资金面大幅转松。一级市场：需求旺盛。二级市场：货币宽松预期升温，长端小幅下行。期限利差：曲线牛陡。本周国债10-1利差走扩6bp至90bp，国开10-1利差走阔2bp至74bp。本周短端下行幅度大于长端，国债和国开曲线均呈现陡峭化下移。曲线牛陡背后，对应的是政策博弈的逻辑。风险提示：基本面修复超预期；流动性收紧超预期。

【金工郑兆磊】兴财富第373期：多指数转入上行波动，大盘股或延续反弹本周（2023/7/31-2023/8/4）市场延续反弹。展望后市，技术面指标的信号暂时以看空信号为主。从大盘指数上看，沪深300整体上涨概率较高，但短期上涨概率并未超过中期上涨概率，模型暂时发出看空信号，后续或反转。此外，对于全市场而言，万得全A指数的短期上涨概率同样偏低，但整体上涨概率较高。综上，目前市场暂时以看空信号为主，大盘股或存在延续反弹的机会。风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。

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